财联社(shè)记者近(jìn)期从(cóng)行业(yè)内了(le)解(jiě)到(dào)，信贷市场需求(qiú)低迷持续(xù)之(zhī)下(xià)，部分银行出现了贷款最(zuì)优(yōu)惠利率(lǜ)与(yǔ)同期理财(cái)收益率倒(dào)挂(guà)或接近倒挂的罕见(jiàn)现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和(hé)前十年(nián)比(bǐ)那(nà)都(dōu)是放不出(chū)去(qù)的。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部一家大型城(chéng)商行相关负责(zé)人对财联社记者(zhě)说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日(rì)，财(cái)联社记(jì)者(zhě)向兴业、广发等多(duō)家银(yín)行了解到(dào)，当前抵押贷款最优(yōu)惠(huì)利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比(bǐ)，贷款利率(lǜ)水平仍在进一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句日(rì)）全市场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开(kāi)放式产品(pǐn)，其平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产品(pǐn)，其平(píng)均业绩(jì)比较基准为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下跌(diē)0.02个(gè)百分(fēn)点。

　　4月26日，一(yī)家(jiā)头(tóu)部银行理财子负责人对财联社记(jì)者表示，正常情况(kuàng)下贷(dài)款利(lì)率要高(gāo)于理财(cái)收益，否则会(huì)形成套利空间。近期出现的收益率倒挂的情况的(de)确多(duō)年来少(shǎo)见。这种情况本质上反映实体经(jīng)济需求不足，资金可(kě)能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷(dài)款利(lì)率VS走高的(de)理财收益率

　　4月(yuè)23日(rì)，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对(duì)外表示，人民银(yín)行(xíng)认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策部署，采(cǎi)取(qǔ)了很多(duō)措(cuò)施做好金融支(zhī)持稳外贸(mào)工作。首(shǒu)先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加(jiā)权(quán)平均利率同比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这(zhè)在历(lì)史上是比较低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一(yī)季度金融(róng)统计数据发布会上(shàng)公布的数据显示(shì)，3月份银(yín)行(xíng)体系新(xīn)发(fā)企业(yè)贷(dài)加权平均利(lì)率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所(suǒ)表述，3.96％系3月(yuè)份银行(xíng)体系(xì)新发企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率(lǜ)水平，并没(méi)有(yǒu)考(kǎo)虑(lǜ)区(qū)域差异(yì)。财联社记者注意到，在部分资金充裕的一(yī)线城市利(lì)率水平下沉更快，比如央(yāng)行(xíng)营管(guǎn)部早在(zài)2月份(fèn)即表(biǎo)示，去年(nián)12月份(fèn)，北(běi)京地区新发放企(qǐ)业贷(dài)款加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最(zuì)新报告分析认为，一(yī)季度的贷款需求非常好，央(yāng)行今年一季度公布的贷(dài)款需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年(nián)以来的最(zuì)高值(zhí)。但(dàn)最近贷款需求(qiú)有下(xià)降趋势，如近(jìn)期票据转贴现利率(lǜ)下(xià)降，表示(shì)银行贷(dài)款需求较差，需要购买(mǎi)票(piào)据来填充贷款额(é)度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当前(qián)的不景气(qì)形成(chéng)鲜明对比的(de)是，一季度理(lǐ)财市场的收益率却在(zài)节(jié)节(jié)回(huí)升(shēng)。普益(yì)标准数据显示，截(jié)至2023年1季度末，理财公司存续(xù)理财(cái)产品14892款，占全市场存续(xù)理财产品的44.03％。理财公司(sī)存续(xù)开放式固收类理(lǐ)财产品（不含现金管(guǎn)理类(lèi)产品）的近(jìn)1个月年化收益率的平均水平(píng)为4.00％，环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国(guó)金固收最(zuì)新(xīn)数据(jù)显示，4月24日封闭式(shì)理(lǐ)财平均(jūn)基(jī)准利(lì)率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率与1年期(qī)AAA级中(zhōng)票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与(yǔ)新发理财(cái)产(chǎn)品收益率相比(bǐ)，当前(qián)银行新(xīn)发(fā)贷款的利(lì)率也不占优。普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新(xīn)发理财产(chǎn)品中，开放式产品平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，封闭(bì)式产(chǎn)品平均业绩(jì)比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现空转套利可(kě)能

　　多位受访金融行业人士对记者(zhě)表示，当前新发贷款(kuǎn)利率和理财收益率之间(jiān)出(chū)现倒(dào)挂(guà)是多年(nián)来罕见(jiàn)的情况。部分(fēn)人士(shì)认为，应该警惕当前(qián)非(fēi)对称利率政策之下，贷款、存(cún)款和金融市(shì)场(chǎng)之(zhī)间出现收益“套(tào)利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科(kē)技研(yán)究院(yuàn)分析师刘(liú)银平对财联社记者(zhě)表示，理财产品收益(yì)率超过银(yín)行(xíng)贷款利率，可能会给部分客户钻空子(zi)的机会(huì)，从银行那里获取的低息贷(dài)款没有投(tóu)入实际经营，而是拿去购买收(shōu)益(yì)率更高的理财产品，导致资金空转，前几(jǐ)年结构(gòu)性存(cún)款市(shì)场曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业(yè)绩比较基准不(bù)代表实际收益率(lǜ)，净(jìng)值是不断波动的(de)，不会(huì)一直(zhí)上涨，实际上，理财产品向净值化转型(xíng)之后对企业(yè)的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验室主任(rèn)曾刚对(duì)财联(lián)社记者表(biǎo)示，理财收益与金融(róng)市(shì)场利(lì)率(lǜ)相(xiāng)对(duì)应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷(dài)款利率与发(fā)行(xíng)当期定价的理财收(shōu)益率的差异，在市场利(lì)率快速下(xià)行的时容易出现这种收(shōu)益率(lǜ)不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾(c文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句éng)刚认为(wèi)，如果银(yín)行贷款利率继续下行，意味着当期发行(xíng)的理财产品(pǐn)的收益率会同(tóng)步下降。从这一个角度(dù)来(lái)看(kàn)，未来一段(duàn)时间的(de)理财产品收益(yì)率会进入(rù)下(xià)行通(tōng)道(dào)。

　　这一(yī)判断得到银行(xíng)业内人(rén)士(shì)的认同(tóng)。4月25日，某城(chéng)商行广州分行负(fù)责(zé)人对财联社(shè)表示，该行(xíng)已(yǐ)经关注到理(lǐ)财收益和存贷款利(lì)差的情况(kuàng)，理财与贷款(kuǎn)利(lì)率差距(jù)过大必然引发资金空(kōng)转套利，这与货币政策(cè)初衷(zhōng)不符(fú)。估计下一步理财产品(pǐn)收益(yì)水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理财子负责(zé)人对财(cái)联社记者表示(shì)，考虑到(dào)理财产品底层资产(chǎn)大多数为债券(quàn)，而债券市场发行人大多是大型(xíng)企业，理(lǐ)论上其收益率比个(gè)贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理很(hěn)简单(dān)，个人的信用等(děng)级比大型(xíng)企业要低，所以个贷的定价理论上要比理财收益率(lǜ)高才对(duì)。现在出(chū)现个贷定(dìng)价和(hé)理(lǐ)财产品(pǐn)持(chí)平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说明个人部门(mén)当前的信(xìn)贷需(xū)求不足，没有什(shén)么人想(xiǎng)贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来(lái)比较罕见的情况。”该负责人(rén)表示。

　　该人(rén)士同(tóng)样认为，如果贷款(kuǎn)定价持续(xù)下(xià)行(xíng)文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句未来新(xīn)发理财产品收益率(lǜ)也会(huì)回落。“市(shì)场(chǎng)对利率(lǜ)走势的预期是(shì)一致的，新发的收(shōu)益率未来会下来，近期整体的(de)趋势(shì)也是这样(yàng)。一些存量的产(chǎn)品年化收益率近期大幅上(shàng)行，主要是因为(wèi)底层资产(chǎn)是去年(nián)利(lì)率高位时候拿的，在利率(lǜ)走低预期下，其净值(zhí)表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款(kuǎn)利率进一(yī)步下行(xíng)

　　受(shòu)访(fǎng)银行人士(shì)对财(cái)联社记者称，当前贷款(kuǎn)端定价疲软的现状(zhuàng)，也是有关方(fāng)面不断出手规范存(cún)款利率的核心动(dòng)因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责人(rén)对记者(zhě)表(biǎo)示，在贷款定(dìng)价上不去的情况下，未来存(cún)款利(lì)率持续下行(xíng)应该是大趋势(shì)，否则银行(xíng)净息差(chà)承(chéng)受(shòu)的压(yā)力将是巨(jù)大的。“现(xiàn)在各行储(chǔ)蓄又多，之前理财波(bō)动的(de)影响还没完全消(xiāo)除，很多客户的(de)资(zī)金还没有出来(lái)，都压在(zài)储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一旦第二(èr)季度(dù)贷款需求走弱得(dé)到确(què)认，意味(wèi)着贷款利(lì)率(lǜ)依然有下降(jiàng)的可(kě)能性和空间(jiān)，银(yín)行息(xī)差水平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行(xíng)一季度显示，截至3月(yuè)末，该行净利(lì)息收益率和净利差从(cóng)去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新(xīn)研报认为，未来(lái)存款市场(chǎng)成本管控仍有后手牌，“类活期”存(cún)款是重要(yào)抓手。其预计，后续对(duì)于(yú)存款定价自律管理的手段包括但不限于以下三(sān)个(gè)方面。首先(xiān)，协定(dìng)存(cún)款、通知存款(kuǎn)等创新类活期存款有可能将纳入自律机(jī)制管理。现阶段，对核心定期存款(kuǎn)而言，同(tóng)时有EPA和(hé)MPA进行(xíng)约束(shù)，但“类活期(qī)”存款缺少政(zhèng)策指引，未来或将(jiāng)对(duì)这类产品(pǐn)比照活(huó)期存(cún)款进(jìn)行规范；其次(cì)，同业存款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价(jià)值过低的(de)“假(jiǎ)”结构性存款(kuǎn)仍(réng)须规范，后续(xù)或(huò)将结构性存款(kuǎn)的（保底收益(yì)+期权价(jià)值）合计(jì)同(tóng)时纳入自律机制(zhì)上限，进(jìn)一步压(yā)降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市银行企业活期存款成本率加(jiā)权平(píng)均降幅在(zài)30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上(shàng)市银行营收增速2.3pct。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句