金融界(jiè)5月15日消息 央(yāng)行今日进行1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中标(biāo)利率(lǜ)为(wè已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人i)2.75％，与此前持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上(shàng)周(zhōu)五曾经有消息称(chēng)本(běn)月MLF中标利率有(yǒu)可能下调(diào)，但(dàn)是机构分析，央行行长(zhǎng)易纲曾(céng)在(zài)3月公开表示目(mù)前实际利率的水平是比较(jiào)合适，且4月28日政治局会议(yì)对(duì)一季度(dù)的(de)经(jīng)济复苏给予(yǔ)充(chōng)分(fēn)肯(kěn)定。

　　5月(yuè)以(yǐ)来资金(jīn)面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机(jī)构杠杆(gān)率提升。5月是缴(jiǎo)税大(dà)月，需要关(guān)注(zhù)下(xià)周(zhōu)缴税(shuì)周对资金面可(kě)能造成的扰(rǎo)动。

　　此(cǐ)前媒体报(bào)道称，自5月(yuè)15日起(qǐ)银行协定存款及(jí)通知存款自(zì)律(lǜ)上限将(jiāng)下(xià)调，四(sì)大国(guó)有银行(xíng)协定存款和通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限下(xià)调幅度为30BPS，其(qí)它金融机(jī)构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协(xié)定存(cún)款和通知存款利率上限的下调有助于缓解银(yín)行(xíng)净息(xī)差偏窄的问题。

　　国君宏观(guān)研究指出，近期部分银行(xíng)调(diào)降存款利率，严格(gé)上不算降息，属于(yú)“利(lì)率市(shì)场化(huà)”的进一步深化。本轮存(cún)款利率调降背(bèi)后的原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银(yín)行净息(xī)差收(shōu)窄。因此，存(cún)款利率(lǜ)客观上可减轻银行负(fù)债成本，但是这并不足以触发(fā)超额储蓄大(dà)规模转为消费及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近期部分(fēn)银(yín)行调降(jiàng)存款利率，严格上不(bù)算降息(xī)，属于(yú)“利率市场化(huà)”的推进。2023年4月(yuè)以来，河南(nán)、广(guǎng)东等(děng)多地(dì)中小(xiǎo)银行（地方农商行为主）发布(bù)公告(gào)下调人(rén)民币存款挂牌利率，下调(diào)幅度(dù)在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月(yuè)15日起(qǐ)银行协定存款及通知存款自律上限将下调，引(yǐn)发(fā)“降息潮(cháo)”的热议(yì)。不(bù)过，作(zuò)为我国利率体系的“压舱(cāng)石”，1年期存款基准利率（整存整(zhěng)取）依然维(wéi)持在(zài)1.5％不变，因(yīn)此本轮银行(xíng)存款利率调降严格(gé)意(yì)义上并非真的降(jiàng)息。归根结底，本轮已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人存款利率调降也属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款(kuǎn)利(lì)率调降背后，是储蓄偏高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银行净(jìng)息(xī)差收窄。一(yī)、2023年初的人民币存款维持高位，居(jū)民(mín)储蓄释放速度较慢。因此，存款(kuǎn)利率调降背景(jǐng)下，居民(mín)储(chǔ)蓄有望进一步流出，更多流(liú)向消费、房贷、资本市场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧(jù)。2023年3月(yuè)降准(zhǔn)以(yǐ)来，资金利率中枢回落，资(zī)金杠杆明(míng)显抬升，资金空转(zhuǎn)有(yǒu)所加剧。存款利率(lǜ)调降一定程度上(shàng)可(kě)以疏通流(liú)动性淤积，支撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等政策(cè)利率接(jiē)连(lián)调降后，银行净息(xī)差(chà)大(dà)幅(fú)收窄(zhǎi)，尤其是(shì)城商行、农商行，因此压降存款成本、规(guī)范吸(xī)储行(xíng)为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款(kuǎn)利率调降客观(guān)上将减轻银行负债成本，但我(wǒ)们认为，这并不足以(yǐ)触发超额(é)储蓄大规(guī)模转为消费及向金融资(zī)产(chǎn)流入；回归基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利(lì)好高(gāo)股(gǔ)息资产和长期国债。客观(guān)上，本轮银行(xíng)下(xià)降存款利率的(de)效果与2022年(nián)4月、9月的效果类似(shì)，可(kě)以降低(dī)负债(zhài)端成(chéng)本，保护(hù)银行(xíng)净息(xī)差。当前流动性淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂(guà)仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理论上可以促使存(cún)款搬家(jiā)，促(cù)使超额储蓄流出，更多(duō)转化为消费(fèi)。但我(wǒ)们觉得刺激难度较大，倾向于认为(wèi)消(xiāo)费环(huán)比修复最快的时候已经(jīng)过去。再(zài)回归经济基本面来看，“弱复苏(sū)+低(dī)通胀(zhàng)”组合的延续，意味着(zhe)长端(duān)利率仍有望继续(xù)下探，高股息资产(chǎn)仍将占优。

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