在(zài)华(huá)尔街经济学家和央行官员争论美国经济是(shì)否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并没有(yǒu)坐(zuò)等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多(duō)的专业(yè)选股人士(shì)将(jiāng)资金从(cóng)银行等对经济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出，转而投(tóu)资(zī)公用事业和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的数(shù)据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性(xìng)股(gǔ)票与防御性股票的比例(lì)降(jiàng)至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对(duì)于只(zhǐ)做多(duō)的(de)基金经理来说，他(tā)们对周期性公司(sī)(这些公司的命运取(qǔ)决于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去(qù)年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对(duì)防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御股的偏好与去年(nián)不同，当(dāng)时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金(jīn)紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积(jī)极(jí)的抗(kàng)通胀行动实(shí)现软着(zhe)陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的(de)最新(xīn)调查中(zhōng)，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候(hòu)都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始(shǐ)逃离(lí)时，只做多的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基(jī)于图表(biǎo)信号配置(zhì)资产的计(jì)算(suàn)机(jī)驱动策(cè)略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步(bù)上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等(děng)系统性资金管理(lǐ)公司近几个(gè)月增加了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意志银行(xíng)的投资(zī)者仓(cāng)位模型最(zuì)能说明(míng)这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁(cái)量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一(yī)部(bù)分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化(huà)投资者(zhě)，他们别无(wú)选择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入股四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法票(piào)。看空者还警(jǐng)告称，持续(xù)数(shù)月(yuè)的(de)股市四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法(shì)反弹是(shì)不可(kě)持(chí)续(xù)的。由于标普500指数几次(cì)突(tū)破(pò)4200点的尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能会限(xiàn)制(zhì)量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能(néng)会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于预期四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法的经济(jì)数据和企业财(cái)报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财(cái)报季的业(yè)绩超出预期，但(dàn)目(mù)前来看，这还(hái)不足以(yǐ)让(ràng)美国企业重回(huí)增长轨道。就连美联储官员也(yě)预(yù)测今年(nián)晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防(fáng)御措施(shī)，最终可能会付出高(gāo)昂的(de)代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业(yè)往(wǎng)往在衰退前(qián)的6个月内表现优异(yì)。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地位(wèi)通常会在下(xià)行周期结(jié)束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济学家预(yù)计，美国经济(jì)衰退将从(cóng)第三(sān)季度开始。

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